尊龙凯时·中国官方网站：科创板重塑资本市场生态

，科创板正式迎来开市三周年。开市三年来，科创板市场有力地支持了科技企业通过资本市场快速成长，一批具有创新能力和发展前景的科创企业正仁至义尽 惭愧形成，市场各项指标运行平稳，同时也推动了中国资本市场整体生态的改变。

科创板整体发展平稳

2019年 ，首批25只科创板股票启动交易，科创板正式开市，截至目前已经正式运行满三周年。从三年来的发展情况看，科创板有力地支持了科技企业的发展，汇聚了一大批具有创新能力和发展前景的科创企业，市场主要指标运行平稳，基本实现了设立科创板并试点注册制的改革预期。

开市三年来，科创板市场快速发展壮大。上交所官网显示，截至2022年 ，科创板上市公司家数达到437家，总市值达到5．5万亿元，流通市值达到2．2万亿元，平均市盈率为45．91倍。

三年来，科创板突出“硬科技”的定位，有力地支持了科技企业通过资本市场快速成长。数据显示，三年来，科创板IPO融资总金额达到了6235亿元。截至今年 底，共有87家科创板公司提出94次再融资方案，合计拟募集约1636．34亿元。其中，56家选择定增方式（含8家小额快速），38家选择可转债。

三年来，科创板汇聚了一批坟墓 焚掠新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等行业各产业链环节、多应用场景的创新企业。从行业分布看，截至今年 底，科创板上市公司主要分布于新一代信息技术（147家，占比34．1％）、生物医药（93家，占比21．6％）、高端装备（97家，占比22．5％）、新材料（39家，占比9％）、节能环保（31家，占比7．2％）、新能源（24家、占比5．6％）等行业。

三年来，科创板市场整体运行平稳，市场活跃性总体适度。从换手率看，今年上半年，科创板个股日均成交金额为1．05亿元，以流通股本计算，日均换手率为1．98％。截至2022年 底，科创板新股上市首日平均振幅为30．11％，次日已快速降至15．80％，第五日已降至9．18％，整体与境外成熟市场表现基本一致。股票上市首日可融券卖出，市场化约定申报机制的实施，促进了市场多空平衡。截至2022年 底，科创板融券余额为175．57亿元，融资余额为618．90亿元，融券与融资比例为28．37％，显著高于沪市主板。

中泰证券首席经济学家李迅雷对《经济参考报》记者表示，对于科创板开市三年来的运行整体表示满意。他认为，市场虽有波动，但整体是上行走势。作为新生事物，市场给予了相对较高的估值预期，现潜力 埋没正屡见不鲜 不足逐渐回归理性。他指出，科创板运行三年来，市场规模逐渐扩大，市场化定价得到体现，注册制试点取得了成功。科创板确实有助于上市公司的成功转型，一大批科创企业实现了上市融资，对于中国自主创新能力的提升发挥了作用。科创板的试点成功，为主板市场全面实行注册制奠定了基础。同时，对于投资者而言，科创板也使得其逐渐适应注册制，适应市场化定价。

资本市场生态全面改善

科创板的改革发展，同时也是资本市场全面深化改革的重要内容。证监会2019年 提出的全面深化资本市场改革的12个方面重点任务中，第一条就是“充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。”事实证明，科创板三年来的运行，正机智 心裁改变A股市场的整体生态环境。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，科创板带动了高科技企业尤其是硬核科技企业的批量上市，这是A股市场第一次旗帜鲜明地以IPO门槛标准强调硬科技，起到了很好的导向作用。与此同时，科创板退市制度的创新，也加大了市场新陈代谢的速度。从这个意义上来说，科创板对于高科技公司的包容和对于僵尸企业、空壳公司的清退是统一的。他强调，设立科创板并试点注册制，带来了整个资本市场生态环境的改变，A股进退有序、大浪淘沙的市场格局逐渐形成。

从市场结构来看，Wind统计数据显示，科创板上市公司家数当前已占到A股公司总家数的9．02％，总市值则占A股市场总市值的6．57％。与此同时，上证主板的上市公司家数占比从2018年的54％下降至目前的34％，总市值占比则从2018年的74％下降至目前的51％。从上市公司的结构来看，A股市场正不准 禁绝从过去传统企业占据绝对主导逐渐转向科技企业占比不断上升，更能够反映中国经济结构的变化和高质量发展的进程。

从市场的退出机制来看，科创板开市三年来，A股市场常态化退市机制逐渐形成。Wind统计数据显示，自科创板开市以来，短短三年时间，A股市场摘牌企业的数量已经达到了85家，这一数量已经接近A股市场自1999年以来摘牌公司数量的一半，资本市场优胜劣汰的环境正耕市不惊 铭心镂骨加速形成。

从新股发行来看，市场化的新股发行承销机制已经建立起来。新股发行常态化下，新股破发也逐渐常见，目前科创板破发比例为27％。这错综复杂 王侯将相一定程度上反映了注册制下将选择权交给市场，一二级市场价格制约机制逐步发挥作用。同时，新股破发也有利于发行阶段、甚至投融资阶段理性定价，促进资本市场整体估值回归理性。另一方面，市场对不同行业、不同公司价值判断弹性更高，估值分化明显。

从二级市场的估值体系来看，科创板市场估值也呈现优质优价、龙头溢价的特征，市场分化明显。具备科技实力的大市值公司更获市场认可，截至2022年 底，超200亿元市值公司平均涨幅245．52％，市盈率中位数为60倍；市值小于30亿元的小公司平均涨幅16．58％，市盈率中位数为32倍。

与此同时，科创板投资者结构持续优化，国际化程度进一步提升。专业投资人（专业机构投资者和持有市值金额超1000万元的个人投资者）占比逐渐提升。2019年 底，科创板市场专业投资人交易额占比为29．83％，持股市值占比43．3％。目前，专业投资人交易占比升至64．24％，持股占比达80．32％。截至2022年 底，科创板股票中，有58只进入沪股通标的。目前境外投资者持有科创板流通市值持仓金额超过1000亿元，占比近5％。（记者 吴黎华 李静）